编者按：

　　今年以来 ，资本市场改革蹄疾步稳，A股服务实体经济与回馈投资者的双重功能显著增强：IPO锚定“硬科技”
，分红回购迭创新高，并购重组日趋活跃。即日起 ，本报开设“资本市场新观察 ”专栏
，聚焦政策落地实效，捕捉市场“增量”脉动 。

　　◎记者梁银妍

　　IPO供给呈现鲜明硬科技特征。iFinD数据显示 ，今年前8个月
，A股首次公开发行（IPO）家数破百，其中超过九成属于战略性新兴产业 ，半导体 、人工智能、人形机器人等硬科技赛道成为上市主力
。在业内人士看来
，伴随着经济增长新旧动能转换与投融资改革持续深化，资本市场服务科技创新的能力不断增强 ，“科技—产业—金融
”的良性循环加快形成。

　　今年前8个月
，A股共102家企业完成IPO上市，同比增长52.24%；累计首发募资规模为1901.65亿元 ，同比增长189.83% 。

　　多层次资本市场协同深化，提升了市场包容性
、适应性
。102家新上市公司中
，北交所新上市53家，占比超过五成。沪、深主板新上市各9家 ，科创板新上市17家
，创业板新上市14家，“两创板”上市公司数量占沪深两市IPO总数六成以上 。

　　从募资规模看：北交所企业以中小型专精特新企业为主 ，单家公司首发募资多集中在2亿元至5亿元之间；创业板以高成长创新型企业为主
，年内新上市公司集中于半导体 、电子硬件
、高端制造等领域；科创板上市公司募资总规模达到975.33亿元，单家企业平均募资约57亿元；主板以盈利相对稳定的成熟制造公司为主 ，并包含能源公用事业等标的
。

　　一位券商人士告诉上海证券报记者
，这背后反映出中国经济增长新旧动能正在转换，资本市场服务科技创新的能力不断增强。一方面 ，以新质生产力为核心的“硬科技 ”逐渐成为经济增长引擎
，半导体、新材料 、人形机器人等领域技术突破与商业化落地提速，推动经济向高质量发展转型；另一方面 ，资本市场投融资改革持续深化，科创板赋能硬科技企业
、北交所聚焦“专精特新
”、创业板服务三创四新的差异化定位等制度创新
，显著提升了资本市场对硬科技企业的包容性与服务效率，推动形成“科技—产业—金融”的良性循环 。

　　首先 ，资源向战略性新兴产业集中
。102家新上市公司中
，超过九成属于战略性新兴产业，覆盖新一代信息技术 、新材料
、高端装备制造等方向。

　　安永发布的报告显示 ，今年上半年
，申报企业高度聚焦战略性新兴产业，呈现“新质生产力 ”特征 。人工智能、人形机器人 、先进半导体
、新型储能及创新生物医药等前沿领域成为申报主力 ，这表明资本市场正高效将资源配置到最具技术壁垒与成长性的赛道
，有力助推科技自立自强与产业结构升级
。

　　下半年以来，“硬科技
”仍是A股IPO主线。iFinD数据显示 ，7月、8月共计31家公司上市
，合计募资规模1195.91亿元，半导体 、AI、人形机器人公司是上市主力 ，市场发行节奏稳健，服务实体经济
、支持科技创新的功能持续强化 。安永预计
，下半年科创企业仍将领跑IPO主赛道，上述前沿领域将成为申报主力。

　　其次 ，未盈利企业上市通道拓宽
。科创板第五套上市标准适用范围由生物医药扩展至AI、量子科技 、商业航天等领域。今年上半年
，科创板新增受理的49家企业中，未盈利企业24家 ，其中7家选取 第五套标准 。创业板增设第四套上市标准
，不以净利润为硬性门槛，关注研发投入与营收成长性 ，近来 创业板已受理8家采用第四套标准申报的企业
，涉及人形机器人
、无人机等硬科技赛道
。

　　再其次，上市后表现分化。有公司上市后撬动万亿市值 ，也有公司市值连续回调 。这表明
，资金对不同板块、不同赛道企业的认可度存在差异
。

　　有业内人士表示：过去机构和散户“炒”科创，看赛道 、看热度
、看故事；现在市场定价锚定营收质量、净利润增速 、技术壁垒
、现金流水平 ，公司若后续没有业绩落地、没有核心技术 、没有刚需市场，上市后或将面临持续的估值下修
，失去资本溢价空间。

　　最后，审核端保持从严态势 。在拓宽上市入口的同时 ，审核问询精细化程度提升
，不只盯财务数据，还要重点核查业务独立性
、核心技术真实性、关联交易合规性
。业内人士认为 ，在鼓励优质科技创新企业上市的同时
，把好资本市场“入口关 ” 、遏制“带病闯关
”仍是监管常态，这与IPO供给向“硬科技”倾斜并不矛盾。

　　在安永看来 ，A股IPO发行全面步入“质量优先 ”的常态化轨道
，这并非对过往市场高速扩容的简单回归，而是基于市场承载力与资金面平衡的“有节奏新常态
” 。宏观环境温和复苏与拟上市企业质量提升 ，共同构成了发行节奏的核心因子
，确保新股供给与投资端回报形成良性匹配
。

　　从募资规模看：北交所企业以中小型专精特新企业为主，单家公司首发募资多集中在2亿元至5亿元之间；创业板以高成长创新型企业为主 ，年内新上市公司集中于半导体、电子硬件
、高端制造等领域；科创板上市公司募资总规模达到975.33亿元，单家企业平均募资约57亿元；主板以盈利相对稳定的成熟制造公司为主
，并包含能源公用事业等标的。

　　一位券商人士告诉上海证券报记者，这背后反映出中国经济增长新旧动能正在转换 ，资本市场服务科技创新的能力不断增强 。一方面
，以新质生产力为核心的“硬科技”逐渐成为经济增长引擎，半导体、新材料 、人形机器人等领域技术突破与商业化落地提速 ，推动经济向高质量发展转型；另一方面
，资本市场投融资改革持续深化，科创板赋能硬科技企业
、北交所聚焦“专精特新 ”、创业板服务三创四新的差异化定位等制度创新 ，显著提升了资本市场对硬科技企业的包容性与服务效率
，推动形成“科技—产业—金融”的良性循环。

　　首先，资源向战略性新兴产业集中
。102家新上市公司中 ，超过九成属于战略性新兴产业
，覆盖新一代信息技术 、新材料
、高端装备制造等方向。

　　安永发布的报告显示，今年上半年 ，申报企业高度聚焦战略性新兴产业，呈现“新质生产力
”特征 。人工智能、人形机器人 、先进半导体
、新型储能及创新生物医药等前沿领域成为申报主力
，这表明资本市场正高效将资源配置到最具技术壁垒与成长性的赛道，有力助推科技自立自强与产业结构升级
。

　　下半年以来 ，“硬科技”仍是A股IPO主线。iFinD数据显示
，7月、8月共计31家公司上市，合计募资规模1195.91亿元 ，半导体 、AI
、人形机器人公司是上市主力
，市场发行节奏稳健，服务实体经济、支持科技创新的功能持续强化 。安永预计 ，下半年科创企业仍将领跑IPO主赛道
，上述前沿领域将成为申报主力
。

　　其次，未盈利企业上市通道拓宽。科创板第五套上市标准适用范围由生物医药扩展至AI 、量子科技、商业航天等领域 。今年上半年 ，科创板新增受理的49家企业中
，未盈利企业24家，其中7家选取 第五套标准
。创业板增设第四套上市标准 ，不以净利润为硬性门槛，关注研发投入与营收成长性
，近来 创业板已受理8家采用第四套标准申报的企业，涉及人形机器人
、无人机等硬科技赛道。

　　再其次 ，上市后表现分化 。有公司上市后撬动万亿市值
，也有公司市值连续回调
。这表明，资金对不同板块、不同赛道企业的认可度存在差异。

　　有业内人士表示：过去机构和散户“炒 ”科创 ，看赛道 、看热度
、看故事；现在市场定价锚定营收质量、净利润增速 、技术壁垒
、现金流水平
，公司若后续没有业绩落地、没有核心技术 、没有刚需市场，上市后或将面临持续的估值下修 ，失去资本溢价空间 。

　　最后
，审核端保持从严态势。在拓宽上市入口的同时，审核问询精细化程度提升 ，不只盯财务数据
，还要重点核查业务独立性
、核心技术真实性、关联交易合规性
。业内人士认为，在鼓励优质科技创新企业上市的同时 ，把好资本市场“入口关
” 、遏制“带病闯关”仍是监管常态，这与IPO供给向“硬科技 ”倾斜并不矛盾。

　　在安永看来
，A股IPO发行全面步入“质量优先
”的常态化轨道，这并非对过往市场高速扩容的简单回归 ，而是基于市场承载力与资金面平衡的“有节奏新常态” 。宏观环境温和复苏与拟上市企业质量提升
，共同构成了发行节奏的核心因子，确保新股供给与投资端回报形成良性匹配
。

（文章来源：上海证券报）