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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：cici

　　8月26日，长盈精密披露2026年半年度报告 ，营收107.29亿元，同比增长24.18%；归母净利润1776.50万元
，同比下降94.20%；扣非净利润1403.46万元，同比下降95.13%；经营活动产生的现金流量净额为-2.03亿元 ，由上年同期净流入5.91亿元转为净流出
，降幅134.29%。

　　资本市场的反应却截然相反 。过去两年，长盈精密股价从约9元/股一路涨至25元/股 ，涨幅超过170%
，人形机器人业务收入暴增537%的故事支撑了绝大部分估值想象
。但机器人业务上半年收入仅2.43亿元，占总营收不足2.3% ，远水难解近渴。与此同时
，高管在45元/股附近精准减持 、两天后即以20.56元/股低价认购员工持股计划，控股股东紧随其后拟减持超5亿元 ，而员工持股考核只问营收不问利润
，被市场质疑为“放水” 。当最了解公司经营状况的人选取 落袋为安，投资者需要追问的 ，已不仅是转型能否成功，而是这场百亿营收的狂奔
，究竟还能跑多远
。

　　归母净利润下降94%！机器人远水难解近渴 经营现金流转负
、现金流紧绷短债压力极重

　　长盈精密经营业务围绕“消费电子和新能源双支柱+人工智能 ” 的格局展开。公司核心业务主要分为三大板块：智能终端及电子产品精密零组件（如电子连接器、精密结构件及模组，应用于笔记本电脑 、可穿戴设备
、智能手机等）、新能源关键结构件及连接组件（如动力及储能电池精密零组件 、电连接模组、充电桩组件等） ，以及积极布局的具身智能与新兴科技硬件（如人形机器人精密零组件
、AI服务器高速连接器与液冷产品等） 。

　　2026年上半年
，长盈精密营收107.29亿元，同比增长24.18%。分业务来看 ，新能源关键结构件业务上半年收入43.26亿元
，同比增长47.21%，是增长主引擎 ，但毛利率仅为11.85%
，在三大业务板块中垫底
。消费电子业务收入57.58亿元，同比增长8.59% ，增速较上年同期的24.08%显著放缓
，毛利率19.46%，是公司利润的主要来源。具身智能业务收入2.43亿元 ，同比增长537.64%，但占总营收比重不足2.3%
，收入体量尚不足以提振公司整体业绩 。

　　营收虽首次站上半年百亿台阶，但归母净利润仅为1776.50万元 ，同比暴跌94.20%
，扣非净利润1403.46万元，同比降幅达95.13%
。究竟是什么吞噬了长盈精密的利润？

　　利润被吞噬的核心原因集中在三个层面。一是营业成本增速超过营收 ，上半年营业成本同比增长27.04%
，高于营收24.18%的增速，综合毛利率降至16.88% ，同比下降1.87个百分点
，其中第二季度单季毛利率进一步下滑至15.35%，净利率已转为-1.75% 。二是财务费用激增 ，上半年财务费用达2.28亿元
，同比暴增约353%，主要受汇兑损失大幅增加拖累
。三是新业务投入持续加大 ，研发费用同比增长25.05%，销售费用和管理费用也分别增长23.80%和23.64%
，期间费用率升至15.75%。

　　比利润下滑更值得警惕的，是资金链重压 。2026年上半年 ，长盈精密经营活动现金流净额为净流出2.03亿元
，而上年同期为净流入5.91亿元
。更早的数据显示，2025年全年经营现金流净额已降至5.62亿元 ，同比下降75.13%
，而2023年和2024年这一数字分别为22.28亿元和22.59亿元。

　　现金流恶化的背后，是营运资金的持续被占用 。截至2026年上半年 ，公司应收账款账面余额高达46.45亿元
，同比增长50.2%
。与此同时，短期借款从2025年末的59.16亿元进一步攀升至2026年半年末的60.88亿元。而截至2026年上半年 ，公司账面货币资金仅24.82亿元
，短期偿债压力极大 。

　　债务压力之下，2026年5月11日 ，长盈精密正式向港交所主板递交上市申请，拟实现“A+H ”两地上市
，募资用途中明确包括“偿还部分短期有息银行借款”。公司自身在招股书中也承认偿还短期债务的巨大压力
。

　　高管高位减持后低价认购的员工持股  员工持股计划考核被指“放水
”

　　近两年，尽管长盈精密业绩表现不佳（2025年归母净利润同比下降22.53%） ，但在资本市场表现亮眼。公司股价从2024年初的约9元/股上涨至2026年7月的约25元/股
，两年左右涨幅超过170%，主要受人形机器人业务收入大增的预期推动 。

　　2025年12月17日 ，公司披露了董事及高管的减持计划
，涉及5人，合计拟减持不超过382 ，528股（占总股本约0.0281%）
，减持原因为“个人资金需求”
。

　　截至2026年4月10日减持期满，董事、总经理陈小硕与财务总监朱守力均于2026年1月12日 ，通过集中竞价交易方式
，减持了其持有的股权激励股份。其中，陈小硕减持129 ，000股，减持均价为45.2612元/股
，占总股本比例0.0095%；朱守力减持100，000股 ，减持均价为45.4458元/股
，占总股本比例0.0073% 。两人合计减持229，000股 ，合计占总股本比例仅为0.0168%（扣除回购专户股数后为0.0169%）
。

　　但值得关注的是
，发出减持后两日，长盈精密便发布了第六期员工持股计划（草案） ，上述五名高管悉数在列。该员工持股计划的受让价为20.56元/股
，仅为公司回购均价的60%，而当时公司市价在40元/股左右 。这意味着 ，高管们在以约45元/股的费用 减持后
，仅两天后便有机会以约20.56元/股的低价认购股份，客观上形成了显著的价差与潜在套利空间 ，被市场质疑为“高抛低吸”
。

　　根据草案，该计划仅以营业收入增长率作为公司层面业绩考核指标
，考核年度为2026年和2027年，考核目标以2023-2025年三年年均营业收入为基数 ，2026年总营收增长率不低于18% 、2027年增长率不低于28%即可100%归属
，且设置了从0%到100%的六档弹性归属比例，即使增长率仅达到11%也能获得60%的归属比例。然而 ，公司2025年归母净利润同比骤降22.53%
，经营活动现金流同比下滑75.13%，扣非净利润仅5.7亿元 ，在盈利能力大幅恶化的背景下
，单纯考核营收增速而不考核净利润
、现金流等盈利质量指标，实质上降低了考核门槛 。

　　长盈精密的新能源与机器人战略并非没有想象力 ，交付86万件机器人零组件、绑定苹果与宁德时代的供应链地位也是真实的
，但战略的正确性无法替代财务的稳健性
。当经营现金流从20亿级别滑落至负数 、净利率被压缩到不足0.2%
、有息负债逼近百亿而账面资金仅剩23亿时，公司真正需要回答的问题 ，已不再是“转型能不能成功”，而是：在现金流断崖式恶化、内部人持续减持的背景下
，这场转型还有多少时间窗口，又有多少诚意与股东共担风险。