油脂油料：地缘冲突降温   油粕冲高回落

　　（侯雪玲 ，从业资格号：F3048706；交易询问 资格号：Z0013637）

　　本周油脂油料费用 冲高回落
，豆类表现强于棕榈油和菜系。美联储加息如期落地、中秋小长假临近，多头获利平仓 。

　　美豆 、加菜籽均处于收割阶段 ，今年收割进度偏慢，但未来两周产区晴朗天气为主
，有利于收割推进
。上周美豆优良率持平，产区局部干旱现象存在 ，机构对美豆单产预期分歧较大
，范围52.5-53.3蒲/英亩。加拿大统计局预计加菜籽产量约2200万吨，但其表示该预估考虑8月之前产区情况 ，最终产量仍有变数空间 。需求端方面
，美豆出口依然强劲，中国是主要采购方。四季度船期 ，美豆有性价比
，吸引全球买家采购
。美豆8月压榨量维持同比大幅增长的态势，但环比减少。数据公布后 ，美豆粕大涨
，因美豆粕需求旺盛，供应偏紧张 。国内方面 ，蛋白粕强势上涨，涨幅超过美豆以及连豆油
，但周五减仓下行，回吐大部分涨幅
。国内大豆到港量充足
、油厂开机维持高位 ，豆粕现货压力高。叠加 小长假临近
，多头选取 获利平仓 。中方将于下周访美，关注会谈结果 ，重点关注美豆关税以及美农产品采购规模上
。

　　油脂市场方面
，马棕油高频数据偏空，预计9月1-15日产量环比增加20%以上 ，但同期出口环比下降17.8%-25.6%。以此推算
，马棕油9月累库压力大 。国内方面，棕榈油库存攀升至93万吨 ，期货仓单突破八千张
，均反映库存压力大
。9月-10月到港压力依然较大，基差偏弱运行 ，现货费用 逼近前期低点。豆油市场保持高供应，油厂挺价
，基差坚挺，供需相对平衡 。菜籽油市场现货库存变化不大 ，菜籽油期货仓单增加后再次回落
。远期看
，加菜籽进口榨利差，澳洲菜籽进口榨利好 ，远月菜籽类供应预计增加
，近强远弱格局持续。总的来说，油脂市场现货高库存 ，期货市场上涨乏力
，叠加小长假临近，油脂期现回归需求大 。

　　鸡蛋：中秋备货尾声 ，现货创新高后小幅调整

　　（孔海兰
，从业资格号：F3032578；交易询问 资格号：Z0013544）

　　〖壹〗、 鸡蛋期货经历前期延续反弹，本周初 ，在周边农产品费用 的拖累下，出现回调。然而
，现货费用 延续走强，基差修复仍对期货费用 形成提振 ，本周五
，鸡蛋期货费用 反弹，且近月合约强于远月合约
。截至9月18日收盘 ，鸡蛋主力2611合约周度累计收涨0.84%
，报收3861元/500千克。

　　〖贰〗 、 周前期，中秋备货需求集中释放 ，加之近期老鸡淘汰
，市场有效供给收紧，供需合力支撑下 ，鸡蛋现货费用 延续上涨
，并刷新年内高点 。临近中秋备货尾声，需求收窄 ，终端对高价货源采购趋于谨慎，周后期
，局部地区蛋价出现回落
。截至9月18日，卓创统计中国褐壳蛋日度均价5.33元/斤 ，较上周涨0.16元/斤。

　　〖叁〗、 供应方面
，5月出栏延续高位，对应9月新增开产蛋鸡量仍维持高位 ，然而
，近期养殖端出栏意愿仍维持高位，9月17日 ，卓创样本点统计老鸡淘汰2471万只
，老鸡出栏量较上周小幅下降，但仍处于2021年以来 ，历史同期比较高 水平 。近期出栏量持续高位
，将有效抵消新增供应增加所带来的负面影响
。由此，预计供应端对现货费用 的影响相对稳定。需求方面 ，近来 仍处于全年需求旺季，但随着中秋临近
，旺季需求逐渐接近尾声，需求对现货费用 的提振逐渐减弱 。结合供需基本面 ，短期鸡蛋现货费用 大概率维持高位震荡
，期货表现较为谨慎，关注备货尾声现货费用 回调风险
。

　　玉米：：美麦
、玉米震荡盘整 ，国内周跌幅超3%

　　（王娜
，从业资格号：F0243534；交易询问 资格号：Z0001262）

　　外盘：本周，CBOT 谷物市场整体偏强分化 ，大豆领涨
，玉米、小麦震荡。美豆主连从上周五 1300 美分升至周内高点 1335 美分，周涨约 1.8% ，逼近 9 月初的三年高点 。中国持续采购美豆 、原油走强对费用 构成支撑
，但 USDA 月度报告偏空及高位获利盘限制涨幅
。美玉米先涨后跌，周〖One〗
、 周二冲高至 536—537 美分后回落 ，周四期价回落至 530美分，较上周五基本持平
，9月报告中性偏多，美玉米产量下调基本符合此前市场预期 ，乙醇需求平淡压制上方空间。9月报告中
，美玉米单产和总产数据均下调，主要还受到干旱天气影响 。报告后 ，美玉米经过短期上涨再次下行。玉米上涨跟随大豆、小麦和油价上涨
，小麦期价在 720—736 美分区间震荡，黑海地缘风险降温后 ，期价延续自 8 月底三年高位回落以来的总结 格局
。

　　国内：截至9月17日
，全国玉米周度均价2283元/吨，较上周费用 下调16元/吨 ，跌幅0.70%。东北玉米偏弱运行为主 。陈玉米走货一般
，仅少数深加工和饲料采购
。新粮上市量不多，费用 方面无优势 ，报价走弱。华北玉米跌速放缓，出现分化 。贸易商整体库存同比偏高出货意愿强烈
，需求则持续偏弱
。销区玉米延续弱势。近来 正值新陈交替，陈玉米流通低 ，且整体质量表现一般
，市场交易淡 。销区贸易商逐步开始报华北 、东北新玉米费用 ，10-11月交货
。下游企业观望氛围浓厚 ，暂无大量采购意向。技术上
，本周玉米期价大幅下跌，周跌幅超过3% 。玉米主连2611合约期价跌破2200元支撑 ，整体费用 延续偏弱表现
。短期关注2150元/吨成本支撑对费用 的影响
，注意2100-2150元低位区间的费用 表现。

　　生猪：现货猪价持续疲软，生猪期价再探新低

　　（孔海兰 ，从业资格号：F3032578；交易询问 资格号：Z0013544）

　　〖壹〗
、 本周
，国内生猪费用 震荡走弱 。截至9月17日，全国生猪均价10.64元/公斤 ，较上周跌0.26元/公斤；基准交割地河南地区猪价10.83元/公斤，较上周跌0.15元/公斤。部分区域猪病复发
，养殖端加快出栏节奏，市场生猪供应充裕
。而需求端并无明显好转 ，白条走货速度一般
，下游收购积极性不高。本周生猪市场整体处于供过于求态势，费用 下跌为主 。

　　〖贰〗、 卓创统计数据显示 ，9月11日
，后备母猪销售费用 1404元/头，较上月下降6元/头
。

　　〖叁〗 、 本周 ，仔猪费用 延续低位
，较上周小幅下跌。截至9月17日，仔猪均价143元/头 ，较上周跌7元/头 。供应方面
，母猪场仔猪销售量正常，仔猪供应稳定
。需求方面 ，当前补栏仔猪对应的出栏周期在春节假期后，养殖端补栏积极性较低
，仔猪需求显著下降，仔猪费用 下跌。近来 下游补栏积极性仍较低迷 。

　　〖肆〗
、 本周 ，生猪出栏均重小幅下降
。截至9月17日
，卓创样本点统计生猪出栏体重124.83公斤/头，较上周减少0.03公斤/头。从不同规模养殖企业出栏均重对比数据分析 ，TOP5养殖企业加速追赶月度出栏进度
，周内出栏积极性明显提升，出栏节奏加快带动均重小跌 。而中型养殖企业及小散养殖企业出栏意愿一般 ，前期有压栏动作的部分企业周内开始出栏
，均重小幅增加
。

　　〖伍〗、 Wind数据显示，9月9日 ，政府网公布猪粮比4.54。

　　〖陆〗 、 卓创数据显示
，9月17日，自繁自养养殖利润-169元/头 ，养殖亏损较上周增加28元/头，仔猪育肥利润-129元/头
，养殖亏损较上周缩窄9元/头 。对应养殖阶段饲料成本下滑，但跌幅偏小 ，因此自繁自养理论盈利环比继续减少。而本轮出栏周期所对应的前期外购仔猪成本下降
，且跌幅超过猪价跌幅，因此仔猪育肥理论盈利仍环比增加
。

　　〖柒〗
、 本周 ，屠宰开机率较上周增加。卓创统计数据显示
，截至9月17日，样本屠宰企业开机37.82% ，较上周增加0.15个百分点 。周内生猪供应正常
，中小体重生猪出栏偏多，屠宰企业采购较为顺畅
。随着气温下降 ，屠宰企业订单增加
，支撑屠宰量及开工率提升。

　　〖捌〗、 本周，生猪期 、现市场报价持续疲软 。上游养殖端出栏量正常 ，供应充沛，需求尚未出现明显好转
，多地猪价下滑
。期货跌至低位后，企稳震荡 ，但在现货费用 好转前
，期货大概率震荡表现。关注现货费用 及市场情绪对期货盘面的影响 。