9月份以来，国内尿素市场走出年内少见的急涨行情 。生意社监测数据显示 ，9月9日尿素基准价报1822.50元/吨 ，较9月初的1715元/吨上涨107.5元/吨，涨幅6.27% 。特别是在9月7日，主流地区中小颗粒尿素出厂报价单日上调幅度为50元/吨至150元/吨 ，山东临沂小颗粒尿素送到价一度升至1830元/吨。
现货市场的异动同步传导至二级市场。9月8日 ，A股化肥板块多只个股涨停，金正大生态工程集团股份有限公司（以下简称“金正大”） 、四川泸天化股份有限公司等多家公司的股价不断走强 。费用 急涨之下 ，这轮行情的成色与持续性 ，备受市场关注 。
成本抬升与供给收缩共振
“这轮涨价最直接的原因是原料煤炭费用 持续上涨。”卓创资讯尿素分析师耿赛在接受《证券日报》记者采访时表示，8月份以来 ，国内动力煤费用 持续走强 ，迎峰度夏用煤高峰过后不降反升 。成本压力随之传导至尿素端：仅8月初至9月初，水煤浆工艺的尿素生产成本就增加约147元/吨 ，固定床工艺增加约149元/吨 。
成本抬升的同时 ，供给端出现阶段性收缩。8月份至9月份本是农业用肥淡季，河南 、山东、山西、内蒙古等尿素主产区多套装置集中检修 ，部分企业因成本压力延长检修时间 。据光大期货数据 ，9月7日，国内尿素日产量已降至19.32万吨，处于年内低位 。
还有一个因素来自出口。今年前7个月 ，国内尿素出口同比增长超过四成；9月船期的印度招标订单进入执行期 ，港口集港明显加快 。
但这轮费用 急涨与需求拉动的上涨，有着本质区别 。“需求拉动的上涨一般是具有持续性和渐进性 ，随着需求增加 ，企业库存下降，费用 越涨需求越强。 ”耿赛认为 ，成本增加与供给收缩推动的上涨 ，下游刚需集中进场后，市场缺乏继续承接高价的能力 ，一旦检修装置陆续复产 ，这轮涨价的底层逻辑也将松动 。
中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅对《证券日报》记者表示，在行业整体库存相对高位 、前期产量正向增长的背景下 ，这种上涨本质上是市场在宽松供需底色之上 ，对短期边际变化做出的集中反应，并不意味着供需格局已经彻底反转 。
市场已露出端倪。9月8日起，江苏 、山西等地尿素报价回落10元/吨至30元/吨 ，新单成交稀少；9月9日 ，尿素期货主力合约窄幅震荡，涨势明显放缓 ，市场进入消化阶段。
费用 向下游传导出现分化
费用 向利润的传导很快 ，分配却并不均匀 。耿赛介绍，按9月4日行业平均产销率95.8%测算 ，涨价后1天至5天尿素企业利润即开始改善 。但不同工艺的处境差别明显 ，成本比较高 的固定床装置亏损仍在100元/吨至300元/吨，而水煤浆等新型装置凭借更低的原料成本 ，涨价后理论利润达到100元/吨至200元/吨。
企业层面的分化同样清晰 。国内煤化工龙头山东华鲁恒升化工股份有限公司今年上半年实现归母净利润23.53亿元 ，同比增长49.98% 。9月8日，在2026年半年度业绩说明会上 ，公司方面表示 ，将继续压降用煤成本，同时对尿素后市给出谨慎判断。“尿素费用 受供需格局、原料成本 、出口政策及农业季节性需求等多重因素叠加影响，未来走势存在较大不确定性 。 ”
产业链下游的体感则更冷一些 。复合肥龙头金正大今年上半年营收同比增长24.05% ，归母净利润却为-4.97亿元。9月份以来 ，虽然上游尿素费用 每吨已上涨逾百元，但耿赛认为 ，对于下游复合肥市场而言也“只是止跌” ，企业生产积极性提升有限，终端备货也较为理性 。袁帅也表示 ，复合肥环节难以将成本压力顺畅传导至下端 ，多数情况下只能通过压缩自身利润 、调整配方实现部分消化 。
谈及第四季度尿素费用 ，耿赛表示 ，预计不会出现单边大涨的情况 ，还是以高位区间震荡为主。秋季肥9月底至10月上旬启动，秋季肥的用肥量本就小于春季肥 ，对费用 支撑有限 。因此 ，下面 化肥行业需重点跟踪：淡季商业储备建仓时间、出口配额与印度新一轮招标进展 、煤炭费用 走势及设备检修结束后尿素日产量是否持续低于20万吨等变量 。这轮“金九 ”行情的成色，将在这些变量的兑现中得到验证。
