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9月11日，燧原科技将正式登陆科创板 ，至此 ，摩尔线程 、沐曦股份 、壁仞科技、燧原科技四家国产算力芯片企业（又称“AI芯片四小龙”）齐聚资本市场，意味着这四家公司已完成初步的技术验证和资本化，竞争步入新阶段。
北京社科院研究员王鹏向证券时报记者分析 ，在国内AI算力供需缺口持续拉大 、国产替代的刚性需求背景下 ，“四小龙”进入营收高速增长阶段，但盈利拐点仍待观察。未来要进行的是系统性比拼：规模化交付能力 ，支撑大规模智算集群落地；软硬件全栈适配效率 ，快速完成主流大模型 、行业场景的适配调优；以年为单位快速迭代产品；在特定行业、特定算力场景建立专属优势等 。能率先把研发投入 、产品性能 、软件生态和客户订单串成一条持续盈利的商业链条的公司，方能真正在行业站稳脚跟 。
估值回落
截至9月10日收盘 ，已上市的摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技（港股）的市值分别为1711亿元人民币 、1975亿元人民币 、971亿港元。三家公司都经历了上市初期的估值快速冲高 ，之后普遍较年内高点回撤约四五成 。资本市场对国产AI芯片厂商的态度已从初期的热情逐步转为对业绩兑现能力的审视 。
从行业情况来看，中国信通院数据显示 ，2026年一季度国内AI算力需求同比增长417% ，有效供给增速128%。在供需缺口持续拉大的背景下，国产AI芯片厂商抓住了历史性的机遇窗口 ，其中“四小龙 ”上半年营收亦录得大幅增长 。
具体而言 ，上半年，摩尔线程实现营业收入17.36亿元，同比增长147.42%；沐曦股份实现营业收入13.24亿元 ，同比增长44.67%；壁仞科技实现营业收入12.355亿元 ，同比增长1997.6%；燧原科技营业收入为11.2亿元，同比增长279% 。
虽然整体尚未跨过盈利线 ，但已有公司亏损幅度明显收窄。例如 ，摩尔线程上半年实现扣非后归母净利润-1.51亿元，去年同期为-3.17亿元；同期 ，沐曦股份实现扣非后归母净利润-0.49亿元 ，同比减亏75.83%，分季度看 ，该公司二季度扣非后归母净利润0.54亿元 ，实现单季度扣非盈利 。
沐曦股份董事长兼总经理陈维良曾预测，AI芯片行业高速增长和国产替代加速将拓宽市场空间 ，公司产品具备良好的市场前景 ，营收增速预计保持高位，最早有望在2026年实现盈亏平衡 。
在9月初的IPO路演上，燧原科技董事长赵立东阐述 ，在公司生产经营不受到国际贸易环境等不可抗力的重大影响的前提下 ，根据在手订单、产品交付节奏 、员工成本预算 、研发规划等因素考虑，公司预计在2026年或2027年可实现合并报表盈利。
深度科技研究院院长张孝荣向证券时报记者表示 ，国产AI芯片的崛起之路正迎来黄金发展期 ，但也要认识到产业尚处于发展早期，各环节均处于追赶态势 。未来率先跑出来的企业 ，需要同时具备几点：技术路线清晰、供应链稳定 、软件生态完善 、客户愿意持续买单 。
两种架构长期共存
诚然 ，“四小龙 ”上半年营收同处于10亿元以上级别，但各自所走的技术路线、所做产品 、客户构成 ，存在不小的差异。
例如 ，在技术路线方面，目前AI芯片的主流架构分为以英伟达为首的GPGPU架构和包含谷歌TPU 、华为昇腾、寒武纪在内的非GPGPU架构——即DSA（专用领域）架构。
在“四小龙”中 ，摩尔线程 、沐曦股份 、壁仞科技采用GPGPU路线 ，兼容英伟达CUDA生态，开发者迁移成本相对较低 。其中，摩尔线程自研MUSA架构生态日益成熟 ，目前公司各类开发者数量已突破80万名 。
燧原科技则选择了DSA路线 ，自研“驭算TopsRider ”软件平台，不兼容CUDA。在赵立东看来 ，当前 ，推理场景对于CUDA生态的依赖在持续减弱，AI加速卡性价比成为关键 ，公司AI芯片采用DSA架构 ，舍弃了非AI并行计算领域的通用性
